6 月指数涨跌分化，中证转债上涨0.62%；5 月投资者对经济复苏的预期的调整较为充分，6 月大部分顺周期行业涨跌节奏与政策预期相关，“稳增长”预期升温下，家用电器、汽车、建筑材料等行业涨幅排名靠前。TMT 内部也出现分化，通信涨幅高于计算机和传媒。

我们认为6 月顺周期行业的反弹持续性有待观察，23 年“5%”GDP 增长目标的指引下，出台大规模刺激性政策的可能性较小；我们建议关注新能源、电子、自动化等高端制造版块，这些行业的景气度与经济周期相关性较弱，可从中选取景气度较高的细分领域进行配置；另外，我们建议关注“慢复苏”的经济背景下新的消费趋势和消费者行为的边际变化。

(资料图片仅供参考)

在转债赛道方面，我们依次看好：（1）数字经济、半导体设备/材料；（2）高端制造中的光伏组件、海风、储能等部分新能源细分环节；（3）食品饮料、纺织服装、家电等顺周期相关的细分板块。

转债方面，从偏离度的视角我们观察到大部分行业估值水平相对5 月仍有一定上升，我们从各个角度观察到当前估值水平已经接近历史高位，我们认为后市转债资产相对权益的弹性可能将比之前有所降低，建议投资者关注估值相关的风险。

从行业间溢价率水平比较的角度，我们认为当前电力设备、非银金融、钢铁、汽车等行业转债估值相对较低，结合正股策略，我们认为可以增配电力设备、汽车（汽车零部件）行业的转债，另外，关注绝对收益的投资者也可适当关注环保、非银金融、煤炭、农林牧渔相关的转债标的。

7 月我们推荐关注的十支转债分别为：

强联转债（AA）：主轴轴承国产替代进程加速、公司下游客户合作关系稳定

烽火转债（AAA）：AI 快速产业化将带动公司算力网络相关业务快速发展

博杰转债（AA-）：大数据云服务领域设备有望成为公司新增长点

晶能转债（AA）：N 型产品技术及量产规模领先

道通转债（AA）：充电桩产品已通过海外多国认证，业务规模有望快速扩张

宏发转债（AA）：继电器龙头地位稳固，高压直流继电器快速增长

联创转债（AA）：车载光学业务有望持续释放业绩

华正转债（AA+）：高端覆铜板产能投放在即，CBF 积层绝缘膜有望实现国产替代

百润转债（AA）：预调酒领导品牌

长久转债（AA）：动力电池回收、储能业务打造公司第二成长曲线

风险提示：经济复苏不及预期，疫情反复，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期

关键词：